Bilanzkennzahlen analysieren und interpretierenBilanzkennzahlen zur Kapitalstruktur

Passivseite der Bilanz mit dem Kapital des Unternehmens

Auf der Passivseite der Bilanz geht es um die Herkunft des Kapitals. Dazu wird das Eigenkapital vom Fremdkapital abgegrenzt. Im Folgenden werden einige wichtige Bilanzkennzahlen der Kapitalstrukturanalyse vorgestellt, die Sie mithilfe der Excel-Vorlagen im Praxisteil dieses Abschnitts zusammenstellen, berechnen und über einen Zeitverlauf analysieren oder mit anderen Unternehmen vergleichen können.

Eigenkapitalquote

Die Eigenkapitalquote zeigt, wie hoch der Anteil des Eigenkapitals am Gesamtkapital ist. Die Eigenkapitalquote ist ein Indikator für die finanzielle Stabilität des Unternehmens und für die Unabhängigkeit gegenüber Fremdkapitalgebern. Eine hohe Eigenkapitalquote legt nahe, dass die Unabhängigkeit gegenüber Fremdkapitalgebern größer ist. Des Weiteren verbessert eine hohe Eigenkapitalquote die Kreditwürdigkeit und damit die Möglichkeit, neues Fremdkapital aufzunehmen.

Eigenkapitalrentabilität

Mit der Eigenkapitalrentabilität wird sichtbar, wie erfolgreich das Eigenkapital genutzt wird und welcher Gewinn erwirtschaftet wird. Dabei wird die Höhe des Gewinns relativiert und auf die Höhe des Eigenkapitals bezogen. Die Eigenkapitalrentabilität drückt damit die Verzinsung des Eigenkapitals aus.

Die Eigenkapitalrentabilität ist wie die Gesamtkapitalrentabilität und der Cashflow eine der Kennzahlen, die die Ertragskraft des Unternehmens sichtbar machen. Aus Sicht des Eigentümers oder Anteilseigners an einem Unternehmen sollte die Eigenkapitalrentabilität höher ausfallen als die Rendite anderer langfristiger Anlagen, da der Eigentümer ein unternehmerisches Risiko übernimmt. Mit der hohen Eigenkapitalrendite erhält er eine Risikoprämie.

Allerdings ist die Kennzahl stark von der jeweiligen Branche abhängig, in der das Unternehmen aktiv ist. Deshalb sollte sie nur mit gleichartigen Unternehmen verglichen oder im Zeitverlauf betrachtet werden. Wenn die Eigenkapitalrendite steigt, zeigt dies, dass das Unternehmen in seinem Markt erfolgreich agiert. Eine niedrige Rentabilität kann auf überbewertetes Anlagevermögen oder auf unrentabel gebundenes Kapital hinweisen.

Zusammensetzung des Eigenkapitals

Das Eigenkapital kann unter weiteren Gesichtspunkten betrachtet und analysiert werden; zum Beispiel, wie sich das bilanzierte Eigenkapital zusammensetzt. Es kann beinhalten:

• gezeichnetes Kapital
• stille Reserven
• Kapitalrücklagen
• Gewinnrücklagen

Manche Unternehmen „verstecken“ ihren Erfolg in den stillen Reserven oder in Rücklagen. Hohe Beträge in diesen Positionen der Bilanz lassen erkennen, dass das Unternehmen in den letzten Jahren erfolgreich gewirtschaftet hat und in Zukunft damit die Mittel und Möglichkeiten hat, größere Investitionen vorzunehmen.

Fremdkapitalquote

Die Fremdkapitalquote ist das Gegenstück zur Eigenkapitalquote. Sie zeigt, wie hoch der Anteil des Fremdkapitals am Gesamtkapital ist. Eine hohe Fremdkapitalquote signalisiert eine hohe Abhängigkeit von Fremdkapitalgebern und erschwert eine Aufnahme von weiterem Fremdkapital.

Verschuldungsgrad und Leverage-Effekt

Der Verschuldungsgrad zeigt die Relation von Fremdkapital zu Eigenkapital an und gibt damit Auskunft über die Finanzierungsstruktur. Der Verschuldungsgrad ist eine alternative Kennzahl zur Eigenkapital- und Fremdkapitalquote. Grundsätzlich gilt: Je höher der Verschuldungsgrad, desto abhängiger ist das Unternehmen von Fremdkapitalgebern.

Deshalb ist ein niedriger Verschuldungsgrad oft erstrebenswert. Allerdings kann er auch ausdrücken, dass das Unternehmen nicht alle Potenziale ausschöpft. Es könnte wirtschaftlich erfolgreicher sein, wenn es (mehr) Fremdkapital einsetzt. Das drückt sich im sogenannten Leverage-Effekt aus.

Entschuldungsgrad und dynamischer Verschuldungsgrad

Wenn ein Unternehmen Fremdkapital nutzt, muss es dieses innerhalb des vereinbarten Zeitraums zurückbezahlen und den Kredit tilgen und verzinsen (sogenannter Kapitaldienst). Letztlich muss es Tilgung und Zins aus den eigenen Erträgen erwirtschaften. Die Kennzahlen Entschuldungsgrad und dynamischer Verschuldungsgrad (Kehrwert des Entschuldungsgrads) sind Indikatoren der Schuldentilgungskraft und der Kapitaldienstfähigkeit.

Das Verhältnis zwischen Cashflow und Effektivverschuldung bringt zum Ausdruck, welcher Prozentsatz der Verschuldung zurückgezahlt werden könnte. Basis der Berechnung sind das Fremdkapital laut Bilanz plus Gewinnausschüttung, minus Sonderposten, Pensionsrückstellungen, Kundenanzahlungen sowie flüssige Mittel. Der Entschuldungsgrad und der dynamische Verschuldungsgrad zeigen die Verschuldungsfähigkeit und die Entschuldungs- oder Finanzierungskraft eines Unternehmens. Wenn es am Markt erfolgreich ist und einen hohen Cashflow erzielt, ist das ein positives Zeichen an Kapitalgeber und an den Kapitalmarkt. Damit lassen sich die Kapitalkosten senken.